Analyse financière 2

Ce cours fait suite à l’analyse financière du semestre 3 (grandes masses, équilibre, SIG, CAF, ratios, flux). Il élargit le regard de l’analyste vers trois questions de décision stratégique : combien vaut l’entreprise ?, comment lire les comptes d’un groupe ? et comment financer la croissance sans prendre de risques excessifs ? On y étudie l’évaluation par l’actif net corrigé, par les multiples et par l’actualisation des flux de trésorerie (DCF), l’analyse des comptes consolidés établis selon le SYSCOHADA révisé, le coût du capital, l’effet de levier financier et opérationnel, et les techniques d’analyse de sensibilité et de stress testing utilisées par les banques et les investisseurs. Les cas portent sur des entreprises nigériennes et de l’UEMOA (agro-industrie, BTP, distribution, télécommunications), en millions de FCFA.

Objectifs d’apprentissage

• Évaluer une entreprise par l’actif net corrigé, par les multiples (VE/EBE, PER) et par la méthode DCF.
• Déterminer le périmètre et les méthodes de consolidation et analyser les états financiers consolidés d’un groupe.
• Calculer le coût des fonds propres, le coût de la dette après impôt et le coût moyen pondéré du capital (CMPC).
• Mesurer l’effet de levier financier et choisir une structure de financement adaptée.
• Conduire une analyse de sensibilité et un stress test, et formuler une recommandation d’investissement ou de financement.

Prérequis

Analyse financière du semestre 3 (FR, BF, TN, SIG, CAF, ratios, tableau des flux) ; mathématiques financières (actualisation, valeur actuelle d’une suite de flux).

Plan du cours

1. Leçon 1 — Méthodes d’évaluation des entreprises : patrimoniale, multiples et DCF
2. Leçon 2 — Analyse des états financiers consolidés
3. Leçon 3 — Stratégies de financement : fonds propres, dette et effet de levier
4. Leçon 4 — Analyse des risques financiers : sensibilité, stress testing et étude de cas

Modalités d’évaluation

Volume horaire : 13 h de CM, 7 h de TD, 0 h de TP et 20 h de TPE ; 2 crédits. Évaluation : contrôle continu (TD notés, quiz en ligne, mini-cas d’évaluation d’une PME) pour 40 % et examen terminal écrit (étude de cas intégrée : évaluation, financement, risques) pour 60 %.

Bibliographie

• Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y., Finance d’entreprise, Dalloz (édition récente).
• Damodaran A., Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, Wiley.
• Fridson M., Alvarez F., Financial Statement Analysis: A Practitioner’s Guide, Wiley.
• OHADA, Acte uniforme relatif au droit comptable et à l’information financière (AUDCIF) — titre sur les comptes consolidés, 2017.
• BRVM (Bourse régionale des valeurs mobilières), rapports annuels et publications des sociétés cotées, Abidjan.